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货币政策传导链发酵二度加息或成诱多窗口

发布时间:2020-03-26 13:16:04 阅读: 来源:反渗透阻垢剂厂家

加息的靴子落下,股市涨、债市红。

4月5日,央行决定,自6日起上调金融机构人民币存贷款基准利率,一年期存贷款基准利率分别上调0.25个百分点。

6日,A股低开高走。沪指收盘站上3000点关口,收于3001.36点,涨1.14%;深成指涨0.33%。债市方面,上证国债指数、企业债指数均上涨0.04%。

“加息在预期之中,市场对3月份通胀数据普遍预期在5%以上,面对5%以上的通胀水平,央行加息属情理之中,也在机构投资者预期之内。”中信证券策略组表示。

因为这次加息太过“合理”,信达证券首席策略分析师黄祥斌认为,加息的靴子落地,利空出尽,市场反弹。另有一批资金恐有避险情绪而前往债市,于是造成股债跷跷板未能形成。

然而,决定股市涨跌的两个参数:流动性和上市公司业绩在加息面前都偏利空,加息的累积效应也会逐渐显现。

因此,中航证券主题投资研究员李勇强对加息后的市场上涨表示谨慎:可能是诱多。

分享加息盛宴

4月6日,A股流动性继续放大,两市成交2777.73亿元,较前一交易日的2030.91亿元涨36.77%。

而据金融界测算,沪市累计净流入133.9836亿元,深市累计净流入87.5564亿元,两市累计净流入221.5399亿元。这也是今年震荡市中少有的大额净流入。

激发资金流入的原因在于对波段行情的判断。加息之后,许多投资机构将其视为一波短期行情的机会。

广发证券首席宏观分析师崔永认为,年内二次加息既没有逆转负利率预期,也没有覆盖掉盈利预期增长,且多数投资者根据2月份数据基本做出预测,故未造成大盘下挫。

4月6日,某险资机构自营部门负责人向记者表示,3月28日至31日的下跌,正是对4月份加息预期的反映,加息消息发布后,市场已无太多下跌风险,应有一波上涨。

基金上周则已做下埋伏。据渤海证券基金仓位监测,纳入统计范围的384只偏股型开放式基金上周的平均仓位为82.09%,比前周上升6.69个百分点。其中,股票型基金平均仓位为86.52%,比前周增加6.63个百分点;混合型基金平均仓位为75.10%,比前周增加6.77个百分点。

加息过后,不少基金发布观点看多短期市场。比如诺安基金认为加息不改变二季度市场向好趋势。

私募同样看好加息后的市场。美联融通基金经理汪立家对市场表示乐观,他认为大盘在目前点位长时间震荡整理,主要是担忧政策紧缩,加息后短期内利空兑现,近期指数或震荡上行,前期超卖的股票、估值偏低的银行地产股,存在阶段性投资机会。

流动性远虑

4月6日A股的表现,似乎并未感到一系列货币政策调整带来的流动性困扰。“因为存量流动性较为宽裕。”黄祥斌表示。

一般使用M2(广义货币供应量M2)增长率与GDP及物价涨幅(有时直接使用GDP的平减指数)之和的比较来看是否存在货币超发。它们的差值2002年以来除2007年为负数,2004年接近“0”外,其他年份均显著高于“0”,2009年更高达19.28。即便已开始收缩的2010年,这一数字也高达6.1。

截至2010年末,中国内地广义货币供应量M2余额为72.6万亿元,趴在银行的存款超过75万亿元。而去年初,存款余额不过60万亿出头。

至于加息会冻结多少流动性,崔永表示,加息和流动性没有直接相关性,但加息会抑制企业信贷从而抑制投资;亦会增加货币流入银行的积极性,减少社会消费。货币的流动性萎靡,从而实现对流动性的冻结。

然而,究竟会冻结多少流动性仍很难量化。但一些数据显示,去年10月份以来的货币紧缩政策正在冻结流动性。

兴业证券研究报告显示,2010年12月底,货币乘数已降至3.92,是2001年以来的次低点,2011年3月份可能更低。今年2月,M1、M2季调环比趋势折年已分别回落至5.6%、5.2%,亦处于历史较低水平。

此次加息的后果只会在未来数月甚至数季度显现。

未来影响流动性环境的还有其他方面,比如海外热钱。4月6日中国加息后,欧元区可能紧随其后。欧盟统计局3月底公布的初步数据显示,欧元区按年率计算的通货膨胀率当月升至2.6%,创两年多来的新高。外界均认为,欧元区4月加息已成定局。

而美国的加息预期可能被拨快。3月29日,FOMC投票成员达拉斯联储主席理查德·费舍尔表示,他将投票反对6月后进一步放宽货币政策的举措。30日,堪萨斯联储主席托马斯·霍恩更呼吁美联储升息,并将资产负债表规模降低至金融危机以前的水平。之前的3月25日,美联储FOMC中的三位投票成员也先后称,美联储可能先于市场预期收紧货币政策。

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