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国金个股开元投资商业医院双翼共展-【资讯】

发布时间:2021-07-16 01:54:40 阅读: 来源:反渗透阻垢剂厂家

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本文是我们《医疗服务专题分析报告20111128》的细化。伴随着“医改”进程,我们认为医疗服务未来会是医药板块投资热点。我们会围绕这一主题,陆续覆盖其中不同模式的上市医疗服务公司,寻找投资机会。

公司实现“商业 医院”双翼发展,由商业提供稳定现金流,医院进行对外复制。目前商业发展稳健,2013年有高增长;高新医院已进入盈利水平提升期;高新国际医院正在筹备,将推进公司向大型医疗集团发展。

高新医院已进入快速发展期,盈利提升空间大。高新医院是公司实际控制人和医院管理层一手建造并组建队伍、培育市场,并最终获批第一家民营三甲医院。于2011年转制为营利性医院后,依靠灵活机制将显著提高盈利水平。通过“软投入”增加“硬收入”,预计净利率将由5%逐渐提高到10%以上;高新医院2012年开始向高端化改造,预计未来将为医院多贡献2000-3000万净利润。

利用高新医院累计的民营大型医院复制能力,计划新建高新国际医院,进一步推进公司向大型医疗集团发展。高新国际医院计划进一步发展高端业务,与高新医院形成协同效应。

商业主业2012年是底部,预计2013年增速高于40%,之后提供稳健现金流。主要门店钟鼓店于2012年装修,可能影响今年业绩,装修后提档将显著提升该店的盈利能力;新开门店西旺店与宝鸡店已度过市场培育期,预计于2012年实现盈亏平衡,2013年后盈利高速增长。

投资建议我们认为公司具有投资价值,主要考虑到医院牌照的稀缺性。预计2012年-2014年商业EPS为0.18元、0.26元、0.33元,医院EPS为0.04元、0.06、0.09元,加上西安银行股权转让,预计公司2012年-2014年EPS为0.23元、0.32元、0.42元,同比增长27.8%、39.1%、31.2%。

估值

我们给予公司未来6-12个月6.10元目标价位,相当于商业绝对估值4.9元加30倍12年医院PE,首次覆盖给予“买入”评级。

风险经济低迷导致商业门店盈利低于预期;高新医院盈利增长低于预期;高新国际医院进程低于预期。

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